重估人民币——小心你的要求

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媒体报道

Carnegie China

重估人民币——小心你的要求

在政治色彩紧张的氛围下，人民币将很可能在未来几个月被迫升值5%并在未来两到三年内被迫升值20%，且这种可能性在继续加强。然而人民币的升值不一定会对西方有利。

由育川黄

发布于 2010年11月2日

源文件: 彭博新闻

重估人民币——小心你的要求在政治色彩紧张的氛围下，人民币将很可能在未来几个月被迫升值5%并在未来两到三年内被迫升值20%，且这种可能性在继续加强。然而关于中国汇率政策的讨论的注意力集中在了错误的事情上。与其在贸易总量上过分纠缠，倒不如去好好地研究一下负责实际制造组装产品复杂元件的区域供应链条。仔细看看东亚的整体经济状况，很明显，即使对主要货币进行调整也未必能减少全球贸易紧张。而且，中国货币的升值也不一定会对西方有利。

辩论的一方，“批评中国方”认为，人民币的升值将会减少美中贸易逆差。“中国防御方”指出，即使中国对汇率做出重大调整，也不会有助于改善当前形势，因为中国生产的产品可能会转而流向其他国家，而不是美国。这也会提高美国进口价格—实际上，美国贸易逆差可能会变得更糟糕。

以贸易总量为焦点，这些争论仅注意到了由中国组装并出口到西方的产品，忽视了在几个东亚国家制造的元件——所谓的来料加工所扮演的重要角色。

中国来料加工贸易的出口份额从二十世纪八十年代中期的大约25%急剧地上升到二十世纪九十年代的55%。中国三分之二的进口来料来自东亚，只有5%来自美国和欧洲。但是与之不相称的是中国最终产品的出口—40% 到45% 出口给东亚，而40% 到45% 出口给美国或欧洲。这意味着中国贸易顺差本质上来说是来料加工贸易上的顺差—与东亚国家之间巨大的贸易逆差是通过与世界其他国家间的贸易顺差来抵消的，尤其是美国。中国其余的“一般贸易”都是典型的贸易逆差。

中国在来料加工相关的出口中仅提供总价值20%的增值，而其余80%都由国外提供。因此，美中双边贸易逆差实际上并非美国与中国的贸易逆差，而是美国与东亚的贸易逆差。考虑到这一点，单独的人民币升值对解决美国贸易逆差没有多大用处。实际上需要东亚各国的货币共同升值以及东亚各国的多边参与，而非双边应对。

更进一层说，假设东亚货币（包括人民币）都升值，最终结果可能是来料加工贸易构成和区域资源结构的变化，这种结构在当前被认为是中国出口，但实际上是地区出口。这也会冲击与中国非来料加工贸易相关的出口。但是，这种做法究竟是否能解决全球贸易不平衡，这个问题就更复杂了。

为响应新的外汇汇率，贸易行业也会做出调整，这将会增加中国调整出口产品结构的压力，使中国更多地关注高端技术产品。这对美国和欧洲的公司形成了最大的竞争威胁。一些研究表明，中国既能出口低端产品，也能出口高端技术产品，这是不寻常的，尽管中国的国民平均收入比富有的发达国家的十分之一还少，但是来料加工贸易项目占中国高端出口的90%，仅有30%到50%为其余的。大部分高技术组件不在中国生产。一个常被引用的例子是从中国出口到美国的价值150美元的苹果公司音乐播放器（iPod）--在中国其增值额还不到5美元。

对于不同的产品，人民币的大幅升值会产生不同的后果。然而中国基于资源的出口不会明显地受人民币升值影响，劳动密集型产品出口将会迁移到其他发展中国家—但不是西方国家—区域内高科技产品的竞争者（比如南韩和日本）的竞争力将在短时间内加强。

如果人民币作为区域升值的一部分而升值，中国可能会从两个方面来做出反应。首先，中国将更希望在国内生产来料加工相关产品。中国已经提高了国内运输链，因此成本更低的内部省份相对于位于海外的生产中心更具有竞争优势。其次，如同东亚的其他成功案例一样——尤其是日本、南韩和台湾——中国被迫迅速过渡到更高端的技术领域。在华盛顿最近向世贸组织投诉北京夺取再生能源市场的措施这件事上可以看出，中国已经开始了这一步骤。

即使主要货币汇率做出了调整，世界贸易的紧张仍会继续——但不会一摸一样。今天受益的东亚国家可能会遭到中国内陆省份拥有低成本优势企业所生产的低技术含量产品和沿海省份所生产的高科技产品的挤压。美国和欧洲的公司将对低廉商品的涌入和劳动密集型产品担心得更少，而对在高新技术领域能否保持领先于中国担心更多。

因此，对西方国家而言，人民币升值未必是一件好事。

关于作者

育川黄

资深研究员, 亚洲项目

黄育川(Yukon Huang)是卡内基国际和平研究院亚洲项目的资深研究员。他的研究聚焦于中国的经济发展及其对亚洲和全球经济的影响。

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