自去年11月和今年3月以来，中国新一届的领导班子业已组成。由于缺乏完整的必要纲领性政策声明，其政策方向尚未见端倪，一切都要等到今年秋季中央委员会第三次全体会议前后才会渐趋明朗。

卡内基－清华全球政策中心高级副研究员兼北京大学光华管理学院金融学教授迈克尔•佩蒂斯与卡内基国际和平基金会副总裁包道格一起，通过研究中国在经济领域可能采取的发展途径，对中国新一届领导班子及其初期举措进行了分析评价。

经济脆弱

• 经济增长动力：佩蒂斯认为，中国依靠投资拉动的经济增长模式弱不禁风，现在大家对此都取得了共识，相对来说并无分歧。中国政府通过三种途径将财富从居民家庭转移到政府部门，并借此实现了经济增长；这三种途径是：汇率低估、限制工资增速，以及通过人为调低实际利率实现金融抑制。

• 失衡危险：佩蒂斯进一步指出，中国现行的经济增长模式可以使经济实现快速增长，但是会出现经济发展失衡的问题，由此导致投资分布很难再达到预期效果，或者说投资分布富有成效的局面已经不复存在。与此同时，债务的发生正在开始超过对债务利息的支付能力。佩蒂斯表示，中国的“倒置资产负债表”使其在面临债务危机的不利冲击时显得不堪一击。

恢复平衡的方案

• 离崩溃还有多远？佩蒂斯进一步指出，中国的决策者和经济学家已经普遍意识到了债务问题的存在。在需要多久才能达到债务利息支付限度的问题上，观察家还存在争议。不过，佩蒂斯所提出的观点显得相对悲观，他认为中国至多还有三到四年的时间可以用来应对这一局面。


• 消费结构的重新调整：虽然决策者已经意识到了恢复经济平衡的必要性，但问题在于，除非有相应的消费增加作为弥补，否则降低投资规模会导致经济增速放缓。佩蒂斯认为，对于中国经济而言，若要使消费恢复平衡，有五种方法可供选择。
  
  
  
  1. 维持现状：佩蒂斯认为，如果中国继续维持目前的基础设施和房地产投资建设规模，那么在经历收缩期和债务危机的阵痛以后，中国经济最终会恢复平衡，就像在大萧条时期美国经济所经历的那样。
  
  
  2. 快速调整：佩蒂斯认为，增加在GDP中个人家庭收入所占的份额，可能会降低国家储蓄规模，使消费增加。通过立即对人民币进行升值，或者通过大幅加息并显著提高工资标准，都可能收到实效。上述方法都可以使经济恢复平衡，   但也有可能导致财政陷入困境。
  
  
  3. 逐步调整：逐步对汇率、利率以及工资进行调整可能会恢复经济平衡，但在佩蒂斯看来，要想真正扭转经济失衡局面，这一做法未免太过旷日持久。
  
  
  4. 私有化：佩蒂斯认为，既然财富从居民家庭向国有部门的强制性转移是导致经济增长失衡的根本原因，那么政府就可以通过将国有企业私有化的方式，直接或间接地 将收益让渡给居民家庭。虽说这是一个有效的解决方案，但是政治上的障碍以及来自既得利益集团的阻挠，使这一方案流于一纸空谈。
  
  
  5. 吸收债务：佩蒂斯认为，以“后门私有化”的形式可以将债务移至政府的资产负债表，就像日本在1990年代所做的那样，通过忍受一段时期内的较低经济增长率的方式达到恢复经济平衡的目的。

该期待些什么

• 首选政策：根据佩蒂斯的推测，中国的决策者将逐步调整工资、利率以及汇率，同时也会将债务移至政府的资产负债表。为了增加消费而推行的其他政策，如对汽车及消费品进行补贴，建立社会保障体系等，并不能实现真正的恢复经济平衡目的，这是因为这些政策都要依赖相同的政府资助体系，而该体系会强制将财富从个人家庭中转移出去，降低居民收入所占的份额，并且使国民储蓄率上升。

• 政治问题：佩蒂斯认为，恢复经济平衡的阵痛将由国有部门来承受。他对此的看法是，中国最终完成这一转型的能力，说到底还是决策者政治意愿的问题。在包道格看来，多数新当选的中共中央政治局委员都不是改革派，但是佩蒂斯对此却持乐观态度，他认为无论是习近平主席还是李克强总理，看起来都对经济失衡和债务问题十分关注；他还进一步预测，倘若经济失衡问题得以妥善解决，在习近平主政期间，GDP平均增速可达3%。