Кризис евро, или Потерянная парадигма

IMGXYZ2573IMGZYXМировой финансовый кризис выявил два фактора риска стран еврозоны — это всё увеличивающийся госдолг Греции, Ирландии, Италии, Португалии и Испании (стран ГИИПИ) и нестабильность европейских банков, обслуживающих большую часть долга. При этом монетарная политика по-прежнему остается стимулирующей, и, несмотря на наступление кризиса, она вряд ли изменится. Об этом говорил старший научный сотрудник и директор Международной экономической программы Фонда Карнеги за Международный Мир Ури Дадуш в Московском Центре Карнеги на презентации своего доклада «Кризис евро, или Потерянная парадигма» (Paradigm Lost: The Euro in Crisis), написанного в соавторстве с экспертом программы «Экономическая политика» Московского Центра Карнеги Сергеем Алексашенко и другими специалистами. Вел мероприятие Сэм Грин.

Причины кризиса в Европе

За нарастанием госдолга стран ГИИПИ скрываются более глубокие европейские проблемы: снижение конкурентоспособности, связанное с принятием евро странами ГИИПИ, и неравномерное распределение ресурсов.

• Принятие евро странами ГИИПИ обрушило уровень процентных ставок и породило уверенность в том, что уровень институтов и доходов должен непременно вырасти до уровня столпов европейской экономики.
   
• Выросший внутренний спрос в странах ГИИПИ подтолкнул вверх цены на товары внутри Евросоюза относительно цен на экспортируемые товары и стал причиной роста зарплат, но не производительности.
   
• Доля экспорта в ВВП не увеличивалась на фоне роста импорта и потока иностранного капитала. Рост обеспечивался за счет рынка услуг и строительства. 
   
• Германия, крупнейший мировой экспортер, и другие северные страны Европы получили доступ на рынки присоединившихся стран ГИИПИ с низкой конкурентоспособностью.

Но модель роста стран ГИИПИ оказалась непрочной. В конце концов «мыльный пузырь» внутреннего спроса лопнул. Правительства этих стран вынуждены сокращать свои расходы, а высокий уровень издержек не дает возможности выхода на экспортные рынки. Острая нехватка дополнительных ресурсов для стран ГИИПИ усилит кризисную ситуацию.    

Риски и вызовы

Наиболее серьезные риски связаны с состоянием бюджета Греции и других стран ГИИПИ. Расходы правительств этих стран неуклонно росли год от года. За период 1997-2007 гг. госрасходы Греции увеличились примерно в 4,5 раз быстрее по сравнению с госрасходами Германии, а госрасходы Ирландии — в 7 раз. За 2007-2009 гг. дефицит госбюджета Греции увеличился по отношению к ВВП на 8,5%, Ирландии — на 14,4%. В Германии этот показатель увеличился на 3,5%. 

По мнению У. Дадуша, при принятии решений, направленных на стабилизацию экономической ситуации в ЕС, Европейскому валютному союзу необходимо осознавать проблемы, которые обострились в момент кризиса:

• увеличение разницы доходов и различие в структурах экономик стран ЕС;
   
• слабость механизмов равновесия (мобильность рабочей силы, бюджетные трансферы, долевое финансирование);
   
• неэластичность рынков труда и товарных рынков;
   
• потеря автономности регулирования курса валют.

Меры и инструменты выхода из кризиса

По словам У. Дадуша, выходу из кризиса будет способствовать неотложное принятие необходимых мер и использование возможных инструментов регулирования монетарной политики. Необходимо выполнить следующие рекомендации:

• реструктурировать долги Греции;
   
• в тех странах, где это требуется, сократить дефицит бюджета (стабилизация соотношения долг/ВВП в течение 3 лет); также в течение 3 лет повысить конкурентоспособность на 6%;
   
• в еврозоне необходимо поддержание низкого уровня процентных ставок, регулируемых правительствами, и низкого уровня евро; принятие Германией и другими странами стимулирующей внутренний спрос монетарной политики (1% ВВП в зоне евро);
   
• также необходима поддержка со стороны МВФ и США.