В свое время советские загранбанки опасались, что те доллары, которых у них становилось все больше благодаря росту внешней торговли, могут быть конфискованы из-за растущего напряжения в отношениях СССР и США. Рынок ответил на этот запрос созданием новых финансовых инструментов вне американской юрисдикции. В каком-то смысле сейчас идет аналогичный процесс, только уже на новом технологическом уровне

Дефолт, когда у заемщика по-прежнему есть деньги, сильно отличается от дефолта настоящего. Поэтому и реакция на ситуацию с российскими ценными бумагами пока достаточно спокойная

Подкаст Московского центра Карнеги: Александр Баунов, Андрей Мовчан и Антон Табах обсуждают экономические последствия эпидемии Covid-19

Постепенность в принятии мер поддержки и быстрая коррекция тех из них, что не работают или недостаточны, что стало нормой с марта, ранее никогда не практиковались в российской бюрократической системе. Сейчас – как минимум на высшем уровне – признано, что принимаемые в пожарном порядке решения могут быть неоптимальными, а инфраструктура для их реализации часто выбирается по критерию простоты и скорости реализации. Попутно обкатываются новые инструменты, которым может предстоять долгая жизнь и после эпидемии

Самое удивительное в новых налоговых инициативах то, что они напрямую не связаны с эпидемией и их обсуждение вполне можно было отложить до осени, когда станут понятны масштабы антикризисных расходов. Сейчас даже обычно скупая Меркель объявляет программу поддержки 10% ВВП, почти все страны снижают налоги хотя бы временно, а российские власти, наоборот, занялись введением новых, пусть и не очень масштабных в денежном выражении

Нынешний кризис очень нетипичный. Экономика столкнулась с коллапсом одновременно и спроса, и предложения, на который наложился обвал сырьевых цен и непредсказуемые последствия пандемии и борьбы с ней. В таких чрезвычайных условиях умеренность почти гарантированно сыграет против регуляторов и всей российской экономики

За два прошлых кризиса российские власти научились, как вести себя при низких ценах на нефть, и пока все идет согласно лучшим мировым практикам. Но нынешняя турбулентность напоминает пожар на складе взрывчатых веществ во время наводнения и землетрясения одновременно

Скорее всего, на высшем уровне признали, что на стороне сбора доходов уже наведен порядок и прозрачность. Теперь надо навести такой же порядок на стороне расходов – как крупных и корпоративных (нацпроекты), так и мелких, но массовых (разнообразные социальные пособия)

В дополнение к нефтегазовому бюджетному правилу стоит ввести еще одно – «правило налогоплательщика», которое бы устанавливало, что если собираемость налогов увеличивается быстрее инфляции и экономического роста, то в первую очередь снижаются налоги. В отличие от льгот для отдельных категорий бизнеса при такой политике выгоду получат все

Самый большой риск, который будет расти вместе с увеличением размера фондов и резервов, – это открытая или ползучая политизация инвестирования. То есть переход к вложениям в «дружественные» (но нестабильные) валюты, а также в кредиты еще более «дружественным» государствам и компаниям. Опять же опыт прошлых кризисов должен заставить профильные ведомства отбиваться от таких инициатив настолько, насколько позволяет политический расклад